La recesión, la suba del riesgo país y las controversias por el manejo de las reservas profundizan el desgaste del ministro de Economía. Los mandatarios provinciales endurecen sus reclamos de recursos y acuerdos electorales, mientras la interna libertaria suma tensión de cara a las elecciones de 2027.
El ministro de Economía, Luis Caputo, atraviesa un escenario de creciente presión política y económica, marcado por el deterioro de los indicadores de actividad, las dudas de los mercados y las diferencias dentro del oficialismo. En ese contexto, Karina Milei evalúa el costo político de sostener al funcionario, cuya continuidad comenzó a quedar bajo discusión en medio de las dificultades del programa económico.
Los cuestionamientos se producen mientras el Gobierno busca consolidar acuerdos con los gobernadores para avanzar con su agenda legislativa y preparar el escenario electoral de 2027. Las negociaciones incluyen el Presupuesto del próximo año, la reforma electoral y la suspensión de las Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO).
La situación económica también condiciona las conversaciones con las provincias. Los mandatarios aliados reclaman mayores recursos y cuestionan las restricciones presupuestarias, mientras la Casa Rosada necesita sus votos para avanzar con iniciativas centrales para el presidente Javier Milei.
La recesión complica el escenario económico
Los indicadores de actividad profundizaron las preocupaciones sobre la marcha del programa económico. Las cifras oficiales registraron una caída del 0,6% del Producto Bruto Interno (PBI) durante el segundo trimestre de 2026, mientras que en julio la actividad económica mensual retrocedió un 2,9%.
A esas cifras se sumaron las proyecciones privadas, que anticipan una nueva contracción durante el tercer trimestre. El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central incorporó una previsión de caída del 1% para ese período, un cambio respecto de las estimaciones anteriores, que contemplaban una expansión.
La evolución sectorial refleja una economía con comportamientos dispares. Mientras la energía, la minería y el agro muestran un desempeño relativamente favorable, la industria, el comercio y la construcción continúan afectados por la debilidad del consumo y las dificultades para recuperar los niveles de actividad.
El deterioro también alcanza al entramado empresarial. Entre noviembre de 2023 y julio de 2026, la cantidad de empleadores registrados cayó de 512.357 a 480.067, una pérdida de 32.290 firmas, equivalente al 6,3%. En el mismo período se redujo el número de trabajadores registrados del sector privado, según las cifras citadas en el informe.
El escenario económico alimenta las dudas sobre la capacidad del Gobierno para sostener la recuperación que había prometido y aumenta la presión sobre el equipo encabezado por Caputo.
Los gobernadores endurecen sus reclamos
La relación entre la Casa Rosada y los mandatarios provinciales se convirtió en otro frente de tensión. Durante una reunión realizada en París, Caputo planteó la necesidad de alcanzar un acuerdo político que permita sostener el programa económico y garantizar respaldo legislativo.
Sin embargo, los gobernadores aliados reclaman que las negociaciones se traduzcan en recursos concretos para sus distritos. Las restricciones fiscales y la caída de la recaudación complican las cuentas provinciales, especialmente en aquellas jurisdicciones que dependen en mayor medida de las transferencias nacionales.
Los mandatarios también buscan garantías electorales. Entre sus planteos aparece la posibilidad de establecer acuerdos de no competencia en sus provincias, para evitar que La Libertad Avanza presente candidatos que disputen el mismo electorado en 2027.
Para el oficialismo, el desafío consiste en conseguir los votos necesarios en el Congreso sin ceder demasiado terreno en las negociaciones territoriales. La aprobación del Presupuesto 2027, la suspensión de las PASO y la defensa del Decreto de Necesidad y Urgencia 70/2023 forman parte de los principales objetivos de la Casa Rosada.
La interna libertaria suma tensión
La discusión sobre el futuro de Caputo también se cruza con las diferencias entre los sectores que integran el oficialismo. Karina Milei, secretaria general de la Presidencia, mantiene una disputa política con el espacio vinculado al asesor presidencial Santiago Caputo, sobrino del ministro de Economía.
En ese escenario, una eventual salida del titular del Palacio de Hacienda podría tener consecuencias que excedan el área económica y repercutir sobre el equilibrio interno del Gobierno.
El ministro buscó ratificar públicamente su respaldo a Javier Milei, en medio de las versiones sobre posibles cambios en el equipo económico. A su vez, la participación del economista Alberto Ades en una reunión de Gabinete y sus cuestionamientos a determinados aspectos de la política monetaria alimentaron las especulaciones sobre posibles alternativas para el rumbo económico.
Ades planteó interrogantes sobre el nivel del tipo de cambio real y la necesidad de mejorar las condiciones de competitividad para los sectores afectados por las importaciones. Sus declaraciones reabrieron una discusión que atraviesa al equipo económico: cómo sostener la estabilidad de precios y el equilibrio fiscal sin profundizar las dificultades de las actividades orientadas al mercado interno.
Por el momento, no existe una confirmación oficial de que Caputo vaya a ser reemplazado. Las versiones sobre su continuidad forman parte de un escenario de tensión política y económica que el Gobierno busca administrar antes de la campaña electoral.
El oro del Banco Central, otro foco de cuestionamientos
A las dificultades económicas se sumaron las controversias por operaciones vinculadas con las reservas de oro del Banco Central. Un informe de la Auditoría General de la Nación (AGN) puso bajo análisis operaciones financieras realizadas por la autoridad monetaria durante 2025, que utilizaron parte del oro como respaldo.
Según los datos citados en el informe, esas operaciones generaron pérdidas contables y financieras que reavivaron las preguntas sobre la estrategia adoptada para administrar las reservas internacionales.
El auditor Juan Manuel Olmos también planteó interrogantes sobre el traslado del oro al exterior y anticipó nuevas actuaciones para examinar su destino y las condiciones de esas operaciones.
La controversia alcanza al presidente del Banco Central, Santiago Bausili, estrechamente vinculado con Caputo desde antes de la llegada de Milei al Gobierno. Las críticas agregan presión sobre una conducción económica que enfrenta cuestionamientos tanto por la evolución de la actividad como por el manejo de los instrumentos financieros.
La campaña de 2027 condiciona las decisiones
El escenario electoral comienza a influir cada vez más en las discusiones internas del oficialismo. La necesidad de sostener alianzas con los gobernadores y evitar nuevos episodios de incertidumbre económica obliga al Gobierno a administrar las diferencias dentro de su propia coalición.
En paralelo, Patricia Bullrich busca consolidar su posición política dentro del espacio libertario y ampliar su llegada a sectores de centro y derecha. La senadora mantiene su respaldo al Presidente, aunque plantea la necesidad de acelerar las medidas que permitan trasladar la estabilidad macroeconómica a la economía cotidiana.
La Casa Rosada enfrenta así una combinación de dificultades: una actividad económica que no muestra una recuperación generalizada, reclamos provinciales por recursos, tensiones entre los principales sectores del oficialismo y cuestionamientos sobre la conducción económica.
En ese contexto, Caputo aparece como uno de los funcionarios más expuestos al costo político del programa. Sin embargo, cualquier decisión sobre su continuidad dependerá de Milei y del equilibrio que el Presidente y su entorno busquen preservar dentro del Gobierno.
La incógnita es si la administración logrará recomponer la relación con los gobernadores y mostrar señales de recuperación económica antes de la campaña de 2027, o si las tensiones actuales obligarán a introducir cambios en el equipo y en la estrategia política.
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